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港股震荡寻底 2019能否先抑后扬

2019-02-21 07:09
来源: 第一财经日报
编辑:东方财富网

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  [如果说2018年港股的走势是“先扬后抑”,那么多数券商与公募基金展望2019年的观点则是“先抑后扬”。]

  去年此时,大概很多投资者都没有料到,2018年的港股最终会全年下跌逾4000点、以13.61%的7年来最大跌幅收官。从牛市到熊市的转折,就发生在充满希望的1月份。

  港股在2018年1月延续2017年的牛市,一度攀升至33484.08点的历史高点,此后则一路下行,最终在2019-02-21定格在25845.7点,超过7000点的落差让很多港股投资者的2018年过得分外艰难。

  时间又来到1月,展望2019年港股又会有怎样的趋势,变化中又蕴含哪些机会和风险?对此,平安基金权益投资总监李化松在接受第一财经采访时表示,港股2019年和2018年类似,也是个股行情多一点,对2019年港股有两方面重点关注,一是创新成长行业,二是港股有一些消费升级的个股,两方面都有A股稀缺的标的。

  景顺长城沪港深领先科技基金经理詹成同样认为,港股对A股而言是非常有利的补充,港股有很多A股稀缺的投资标的。“2019年还是要找快速成长的行业,并且在行业里处于领先的公司来进行配置。”詹成对第一财经记者表示。

  复盘2018年的港股逻辑

  2019-02-21,随着最后半个交易日的结束,港股也交出了全年先扬后抑的答卷。2018年恒生指数累计下挫13.61%,创出2011年以来最大跌幅,其中国企指数收报10124.75点,全年累计下跌13.53%,红筹指数收报4169.04点,全年累计下跌5.81%。

  从行业板块来看,2018年仅公用事业取得正收益,跌幅前三的行业分别是资讯科技业、原材料业以及消费品制造业,全年跌幅接近30%。

  腾讯控股(00700.HK)表现不佳直接影响恒指,同样在2018年1月飙升至475.6港元的高位后持续下行,最低股价一度跌至251.4港元,下跌幅度接近50%,最终报收314港元,全年跌幅高达22.49%。

  复盘2018年,广发香港认为如果说上半年还是“‘白天鹅’和‘黑天鹅’的交织”,那么下半年港股市场“黑天鹅”成色已然十足,投资者只能“习惯做高波动率的朋友”,以较低仓位转向防御。

  广发香港认为,2018年港股同时受A股、美股走势影响,但与A股走势更为相关:2018年2月份与10月份美股大跌,导致AH股同时“砸坑”;但6月人民币贬值仅导致AH市场大跌而美股相对稳健,同时10月份后,港股与美股走势一度“脱钩”。

  詹成认为,港股是离岸市场,虽然南下资金在增加,但整体占比不高,因此港股很容易受外部因素扰动。

  “2018年港股的表现比A股好,很大程度上是因为在港股投资者结构中外资占比偏高,他们对宏观面的反应稍微慢半拍。所以2018年他们跌得较少。因为A股以境内投资人为主,他们对中国经济变化的敏感性比外资强,所以一旦感觉经济不好股票跌的速度就很快,港股反而慢半拍。”詹成进一步表示。

  2019年港股机会在哪里

  如果说2018年港股的走势是“先扬后抑”,那么多数券商与公募基金展望2019年的观点则是“先抑后扬”。

  国信证券认为,2019年上半年港股依旧处在震荡寻底的过程,下半年筑底向上。2019年资本将慢慢向新兴市场倾斜,上半年美股的风险偏好会影响港股走势,下半年港股对美股将逐渐走强。

  广发证券也表示港股市场短期仍有风险,但或在第二季度后“渐入佳境”:短期内,不排除外部风险继续“砸坑”;但联储加息趋缓让新兴市场迎来“喘息”。尽管外围风险仍然存在,但国内“政策底”压缩估值收缩空间,而如果强美元、人民币贬值和美债收益率走高的压力出现缓解,届时港股有望迎来较好的中线布局机会,预计第二季度后形势更加明朗。

  詹成对第一财经记者表示,港股2019年可能的风险来自两方面,一是看美国市场,如果美股持续出现下跌港股也会有压力;二是宏观的问题,詹成认为一季度相对压力大一些。

  “做金融的不是怕经济出现波动,最怕的是不确定性,不确定性存在的时候大家唯一做的选择就是规避。现在拿到的数据比较少,企业端2019年可能会有压力,但会有多大压力大家都没有底。在这种情况下到一季度末二季度初,年报、一季报披露完以后整个市场会对所有上市公司做一个全面分析,对上市公司业绩到底出现多大幅度的修正会有比较清楚的预期。”詹成进一步表示。

  2019年开年以来,港股延续了2018年的下行趋势,1月2日大跌2.77%,3日也以0.26%的跌幅冲击25000点关口。压力之下,后续港股还有哪些机会?

  李化松认为,内地在港股上市的企业很多是偏传统、低估值、稳健成长的行业,比如金融、地产等,这些行业2019年业绩压力可能会相对较大。因此,他对2019年的港股关注两方面,“一是创新成长行业,比如腾讯、小米(01810.HK),它们是未来在技术创新的背景下空间还是很大;港股也有很多创新药企业,比如药明生物(02269.HK)等,后续还会有越来越多的公司上市。创新方面港股有一些A股没有的标的,这块比较重要。二是港股有一些消费升级的标的,比如申洲国际(02313.HK)、安踏体育(02020.HK)、海底捞(06862.HK)等A股稀缺标的。”

  詹成表示,港股中包含优质子行业龙头中资科技公司,如国内互联网及软件、新能源及光伏、智能制造等,同时包含很多A股市场稀缺的标的。此外,在加大港股配置时不光可以获得指数上的收益,如果人民币持续有贬值压力,那么投资港股还能获得汇率收益。

  从选股来说,詹成认为港股和A股估值体系不太一样,需要单独市场单独分析。建议选股第一出发点是行业,先把适应发展的产业挑出来,然后再从港股或A股中挑选公司。

(文章来源:第一财经日报)

(责任编辑:DF387)

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